摘要：近期，外资私募“回流”舆论兴起。跟踪分析看，目前“回流”主要集中在二级市场，参与港股基石投资增加，一级市场（私募股权创投）数据尚未体现。外资私募自1993年左右进入我国一级市场，大致经历外资主导、内外资竞争、内资崛起、国资主导四阶段。其投资逻辑与财政、银行、国企背景基金有所不同，在培育创新企业、提供行业估值基准、丰富行业生态、增进中外共同利益等方面作用突出。

2018年来，外资私募新增募资和投资的市场占比均大幅下滑，存量部分北美资金为主、头部机构主导、策略加快本土化、投资侧重消费和医疗健康。近期中美竞争格局变化，外资私募看好国内AI应用场景丰富、企业出海加快，对中国资产兴趣增强，但对布局仍有顾虑。除担忧美政策风险外，在华还面临QFLP区域差异大、税收政策不够明确、募投退不畅等制约。建议：推动统一各地QFLP制度标准；以稳定退出预期为关键，构建稳定政策环境；增强与外资私募沟通互信。