摘要：美国创投存在两大固有局限。一是投资技术范围狭窄，倾向于短期回报高、风险较低的领域，对硬科技投入不足，这与硬科技需大量资金及创投基金期限短有关。二是周期波动过大，新技术带来高回报时资金蜂拥而入，随后市场调整导致投资活动锐减，且与退出机制关联密切，政府政策实操中常加剧波动。

全球创投行业呼唤耐心资本以化解创投困境。实践中，耐心资本面临退出机制不明确、投资者协调困难、估值难题等挑战。创投机构需建立长期导向的薪酬机制，保障员工践行长期战略，董事会应坚守长期投资战略，避免短期波动干扰。

我国可广泛借鉴国际耐心资本经验。一是耐心资本与科技创新、高科技行业成长紧密相关，美国通过政府投入支持尖端科技，推动技术外溢，吸引各类资本参与，培育行业龙头。二是耐心资本与养老体系等改革相关，美欧通过放宽养老金投资限制，拓宽耐心资本来源。三是经济发展到一定阶段、社会财富积累后，耐心资本加快发展，家族办公室、大学捐赠基金等是重要资金来源。

四是需优化体制机制，如美英以税收优惠激励投资，通过政府引导基金等组织形式支持，建立长周期考核机制等。