摘要：当前，中国创业投资基金肩负促进科技创新重任，但面临社会资本积极性不高、退出压力大等难题。其实，早在20世纪90年代，英国为促进经济转型，引导私人资本服务国家创新战略，推出在伦交所上市的封闭式创投基金VCT（Venture Captial Trusts）。VCT至少80%资金投中小企业，个人投资者投资若满5年，享受最高20万英镑的30%税收优惠，既激活了社会资本，为创投基金提供流动性，又支持了科创，还为个人投资者提供了参与早期创新投资的机会。VCT呈现三方面特征：一是募资与投资历经快速扩张、回调后回到平稳发展，行业效能明显提升。二是回报率波动较大，但股息回报较稳定。三是形成政府监管和行业自律的双层治理架构，监管规则动态调整以适应经济发展导向及行业需求。

与曾经我国九鼎等创投机构挂牌新三板不同，VCT是基金上市，通过更广泛和深层次信息披露、更完善的治理架构、更严格的投资行为规范、更强劲的投资者保护与风险防范，缓解信息不对称和道德风险，为个人投资者参与早期创新投资提供可行路径，起到了将储蓄转化为长期投资作用，达到了个人投资者利益、国家产业政策与保障财政收入的平衡。