摘要：本文研究认为，持续加重的美国财政困境，正在削弱美元和美债的安全属性，深刻影响全球资本流动和全球资产定价。特朗普财政再平衡政策成效甚微，财政赤字率、债务杠杆率、再融资利率、付息成本率以及通胀预期等关键指标趋势性上升，美元指数较高点贬值10%，美债市场流动性风险和信用风险持续增大。主要体现在：供需结构稳定性和可预期性下降；付息成本持续抬升，再融资利率曲线特别是长端利率大幅上行，市场承接力量不足；美债信用成本持续上升，美国主权信用下调和CDS调期利差扩大。

对我启示：一是财政稳健关乎经济健康及市场稳定，要严格财政纪律，保留空间余地，提升支出效率。二是美债安全属性褪色，全球央行等配置型投资者将转向黄金、比特币等可替代资产，给人民币国际化带来新机遇。三是美债利率高位上行将冲击全球股市估值，加剧全球市场波动，建议加快完善A股稳市机制建设。