摘要：期货与衍生品发挥着发现价格、管理风险和配置资源的重要作用。受限于数据可得性，从交易者行为微观视角分析股指期货功能的研究仍较为缺乏。本文利用独特的跨期现市场个人交易者问卷数据，分析市场下行时股指期货对交易者股票交易行为、组合收益的影响。研究发现，市场大幅下跌时，跨期现交易者的空头交易有所增加，其对股指期货套期保值的使用减少了股票现货的卖出，部分分流了股市抛压，一定程度上起到了流动性替代作用。同时，股指期货对套期保值交易者的投资组合整体收益有一定增强作用。建议稳步发展股指类衍生工具，加强投资者引导和教育。本研究为深入理解跨期现交易者行为、更好发挥股指期货市场功能提供了理论依据和实践参考。