首页 > 研究成果 > 金阳宏观 > 正文
扫一扫在手机打开当前页

2022年1月货币金融数据简评(金阳宏观2022年第10期)

日期:2022-02-16 文章来源: 作者:宏观经济研究部

2022年1月,在财政政策前置和信贷冲量推动下,专项债券、企业短期贷款和票据融资拉动社融同比多增。社融总量较好但结构有待优化,呈现出政策发力显效初期的典型特征。

社融增速继续回升。稳增长政策正在落地,专项债加快发行,企业融资改善,推动信用平稳扩张。从增量看,贷款、企业债券是主要驱动项。1月新增社融6.17万亿,明显高于市场预期的5.4万亿,同比多增9816亿。其中,政府债券新增6026亿,同比多增3589亿;人民币贷款新增4.2万亿,同比多增3818亿;企业债新增5799亿,同比多增1882亿(图1)。从存量看,1月社融同比增长10.5%,较上月提高0.2个百分点,继续保持回升态势。信贷脉冲[i]亦呈回升态势,对经济刺激将持续显现(图2)。

2022021710111645063886487016340.png

信贷结构有待改善。在“开门红”带动下,金融机构人民币贷款新增3.98万亿,创新增规模历史新高。一是企业融资同比多增。企业新增票据融资和短期贷款同比多增7538亿,是贷款增长的主要拉动力,仍表现出银行信贷冲量的特征。企业中长期贷款新增2.1万亿,同比多增600亿,2021年7月份以来首次同比多增,表明基建等项目融资需求初步启动。同时,企业新增中长期贷款占新增信贷规模比重也由2021年12月的30%提升至53%,增量信贷结构优化(图3)。二是居民融资仍十分疲弱。居民贷款新增8430亿,同比少增4270亿。其中,居民短期贷款新增1006亿,同比少增2272亿,连续3个月少增,反映了消费仍然较为疲软;在前期积压按揭贷款投放加快情况下,居民中长期贷款同比仍少增2024亿,表明地产销售对拖累较大(图4)。  

货币增长保持平稳。1月M1同比增长-1.9%,较上月大幅下滑5.4%,这主要是受春节错位影响。与去年2月相比,M1增长3.4%,考虑到去年春节前只有10天在2月,剔除春节因素后的M1实际同比增速应比上月高。而贷款派生增长、财政支出加快和结售汇顺差增加等因素共同推动广义货币增长。M2同比增长9.8%,较上月提高0.8个百分点,连续2月回升。

2022021710121645063925893078670.png


[i] 信贷脉冲=12个月新增社融滚动求和/4个季度GDP滚动求和。新增信贷对经济的拉动作用最强,对经济增长具有领先性。

 

(撰稿人:刘立金)