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2021年10月货币金融数据简评(金阳宏观2021年第86期)

日期:2021-11-12 文章来源: 作者:宏观经济研究部

2021年10月,金融数据平稳回暖,新增信贷、新增社融均较去年同期多增。居民中长贷同比显著回升,但企业中长贷延续低迷,实体融资需求依旧不足。

社融增长企稳,政府债券支持为主因。总量看,10月新增社融1.59万亿元,同比多增1970亿元,超过历史三年同期平均水平4540亿元。存量看,10月末社融规模存量同比增长10%,与前值持平,暂缓7个月连跌态势。分结构看,新增社融呈现三个变化特征(图1):一是支持实体经济力度增强。10月新增人民币贷款7752亿元,同比多增1089亿元,创过去五年同期最高。二是表外融资压降出现一定缓和。10月表外融资减少2120亿元,与上年同期基本持平,规模缩减趋于平稳。其中,信托贷款减少1061亿元,同比多减186亿元,可能与“两压一降”监管政策有关;未贴现银行承兑汇票减少886亿元,同比少减203亿元,降幅相较去年同期有所收窄。三是政府债发行节奏加快。10月政府债券净融资6167亿元,同比多增1236亿元,为过去3年同期最高,是拉动当月社融增长的主要因素。鉴于年底前尚有较大规模地方专项债待发,有望带动政府融资,支撑社融规模继续增长。

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居民中长期贷款明显增长,房地产融资边际有所改善。10月金融机构新增人民币贷款8262亿元,同比多增1364亿元,超过历史三年平均水平1524亿元(图2)。分部门看,两点值得关注(图3):一是居民信贷消费意愿有所提升。10月新增居民短期贷款426亿元,同比多增154亿元,可能由于国庆假期消费拉动所致。居民中长期贷款增加4221亿元,同比多增162亿元,结束连续5个月同比回落走势,反映房贷市场呈现回暖迹象,具体表现为当月个人住房贷款增加3481亿元,环比多增1013亿元。二是企业信贷结构有待改善。10月新增企业中长期贷款2190亿元,同比少增1923亿元,延续今年7月以来少增态势,且企业当月存款同比多增,显示出企业长期融资需求未见起色,投资行为趋于谨慎。企业短期贷款减少288亿元,同比少减549亿元,可能与企业流动性紧缺有关。新增票据融资1160亿元,同比多增2284亿元,自今年6月以来持续多增,反映出银行冲量拉动信贷增长效应明显,意味着实体融资需求依然不足,未来货币政策或将延续结构性调控与稳中偏松基调。

M2与M1增速背离走势进一步扩大。10月M2同比增长8.7%,较前值8.3%,环比回升0.4个百分点,连续两个月超出市场预期。M1同比增长2.8%,增速同比与环比分别下降6.3和0.9个百分点(图4)。从影响因素来看,10月M2同比反弹,主要受当月非银金融机构存款大幅增加(1.24万亿元),由此抵消居民存款减少(1.21万亿元)的影响。同时,近期房贷边际回暖以及房地产销售止跌企稳,也对M2增速提高形成较大支撑。M1增速同比连续9个月回落,创近3年来新低,主要与企业流动性资金偏紧、市场交易需求边际减弱、上年同期高基数效应等因素有关。M2-M1剪刀差为5.9%(上月4.6%),已连续六个月走阔,体现出货币定期化程度增强,微观主体经营活力有所下降。

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(撰稿人:郑征)