2021年8月，金融数据整体平稳，融资结构非均衡性特征显现，市场流动性合理充裕。

金融支持实体经济的力度保持平稳。8月份，社融规模增量为2.96万亿元，受去年高基数影响同比少增6295亿元，但仍高于历史平均水平6583亿元(图1)，也超出市场预期。社融存量增速较上月回落0.4个百分点至10.3%，但今年以来两年平均增速总体保持在11.5%以上的水平(图2)，且当月增速高于历史均值0.7个百分点。新增企业中长期人民币贷5215亿元，高于历史均值1173亿元，为实体提供稳定的信贷支持。

需关注融资结构的三个变化。一是票据冲量支撑信贷增长。在信贷结构方面，票据融资连续三个月多增，8月新增2813亿元，创年内新高(图3)。扣除票据融资的贷款增量，较2020年减少5089亿元，也不及2019年同期。二是新增居民贷款缩减。8月，新增居民短期人民币贷同比少增1348亿元(图3)，局部疫情反复影响居民消费，服务业PMI跌至近17个月来最低水平。房贷信用持续收紧，新增居民中长期贷款连续4个月同比少增，8月较上年同期少增1312亿元，为2016年以来同期最低。三是直接融资拉动社融增长，政府债券拖累社融表现。8月，企业债券净融资、境内股票融资分别同比多增682亿元、196亿元；受到专项债发行偏慢以及疫情期间高基数效应的影响，政府债券同比减少4050亿元，成为拉低社融增量的主要分项(图4)。鉴于专项债券发行即将进入收尾期，有望对后续月份社融增长形成支撑。

流动性相对合理充裕，货币政策定向支持小微企业。上月降准资金有效对冲到期MLF，8月DR007月均值(2.15%)与7天逆回购利率接近，货币市场稳定运行，流动性供需基本平衡；降准释放的长期资金为重点领域和薄弱环节提供更多支持，央行新增3000亿元支小再贷款额度(9-12月发放)，并以优惠利率提供给商业银行，小微企业贷款有望实现“量增价降”。

（撰稿人：郑征）