来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-05-12，沪铜主力合约开于 105500元/吨，收于 106510元/吨，较前一交易日收盘1.81%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 107，000元/吨，收于 107，720 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.93%。
现货情况：
据 SMM 讯，昨日早盘沪铜 2605 合约平开后区间整理，先小幅下探再探底企稳回弹，日内波动区间清晰，终盘收于 106850 元 / 吨。月差与当月进口亏损均处在固定区间，本地电解铜产销情绪同步走弱。现货市场各品牌报价分化明显，交易时段内持货商持续让利调价，不同品类铜材现货价差及成交区间差异显著。秘鲁矿业供给隐患助推夜盘铜价走高，但终端对高价现货接纳意愿偏弱，下游刚需主导、订单方面收缩。临近合约交割日，月差结构下交仓意愿抬升，将为现货贴水形成支撑，约束下行空间。
重要资讯汇总：
中美方面，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，白宫公布将随特朗普一同访华的商界领袖名单。在科技领域，访华美企代表包括特斯拉CEO马斯克、苹果CEO库克以及高通、美光等半导体企业负责人；在金融领域，有花旗、高盛、黑石等华尔街巨头负责人。此外，还有波音和嘉吉公司负责人。美伊方面，伊朗已通过巴基斯坦调解人向美方传达五项先决条件，包括结束在黎巴嫩在内各条战线的战争、解冻伊被冻结资金、赔偿战争损失、承认伊对霍尔木兹海峡的主权。伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。经济数据方面，美国通胀压力重燃，进一步挤压美联储年内降息空间。美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。
矿端方面，秘鲁5月11日发布能源危机紧急法令，正式授权国有石油公司（Petroperu）筹措总额达20亿美元的国家担保贷款。此举旨在确保该公司生产经营的连续性，防止国内燃油供应因企业财务危机而中断。根据秘鲁临时总统何塞·巴尔卡萨签署的法令，秘鲁能源和矿业部将承担此次融资交易产生的“或有负债”及相关财务成本，资金将由该部预算覆盖。此外，政府还授权能矿部额外承担该公司最高5亿美元的短期或有负债。巴尔卡萨强调，鉴于当前国际局势导致的能源市场波动，这是一项旨在确保全国碳氢化合物供应的“特殊措施”。根据美国地质调查局（USGS）最新数据，秘鲁拥有全球10.2%的铜储量；3.9%的黄金储量；21.8%的白银储量；8.7%的锌储量；5.2%的铅储量及3.1%的锡储量。此外，外电5月12日消息，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）周一（5月11日）表示，仍预计印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜金矿将于2027年底前全面恢复生产，重申上月披露的计划，并反驳有关复产可能拖至2028年的报道。
冶炼及进口方面，安泰科跟踪调研数据显示，2026年1-4月，23家样本企业（以集团公司为统计口径）累计生产阴极铜427.61万吨，同比增长8.38%，其中4月份产量为105.16万吨，同比增长1.84%，环比减少3.06%。年产能规模在100万吨以上的样本企业1-4月累计完成阴极铜产量277.82万吨，同比增长9.79%，4月合计完成产量69.11万吨，同比增长5.44%，环比减少1.35%。产能规模在30≤X＜100万吨的样本企业1-4月累计完成阴极铜产量90.77万吨，同比增长8.37%，4月合计产量21.67万吨，同比减少5.10%，环比增长减少5.65%。产能规模10≤Y＜30万吨的样本企业1-4月累计完成阴极铜产量59.01万吨，同比增长2.17%，4月合计产量14.37万吨，同比减少3.37%，环比减少7.00%。
消费方面，05月12日讯，中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，4月份，中国铜产业月度景气指数为43.0，较上月上升2.4个百分点，继续保持在“正常”区间运行；先行指数为84.6，较上月上升5.1个百分点。该指数主要用于判断铜产业经济运行的未来近期变化趋势。该指数上升反映出当前国内宏观经济环境比较稳定，国际铜矿资源供应紧张，导致铜价上涨及AI算力等下游需求改善，受此影响，先行指标出现上升。一致指数为90.4，较上月上升13.1个百分点。
库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-1000.00吨万400000吨。SHFE 仓单较前一交易日变化470 吨至88547吨。5 月 11日国内市场电解铜现货库 24.26万吨，较此前一周变化 -0.89万吨。
策略
铜：谨慎偏多
上周铜市呈现矿端持续偏紧，秘鲁能源危机使得此问题雪上加霜。需求偏淡，库存拐点初现的格局。海外矿端扰动不断，铜精矿加工费持续走低，原料支撑强劲；国内精炼铜社会库存止降转增，进口到货偏紧，废铜供需僵持、成交清淡。铜材加工与终端消费受高铜价及淡季压制，开工普遍回落、刚需采购为主。预计周内铜价维持震荡略微偏强格局，价格波动区间或在103，600元/吨至107，200元/吨。有套保需求的企业可以根据上述区间调整买入与卖出套保比例。当前价格暂时不宜过分激进地追高。
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
需求恢复持续不及预期
流动性踩踏风险
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